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马云的资本大戏
http://www.v2099.com  2012-7-9 源自:环球企业家网站 【字体: 字体颜色

  大股东雅虎“迫于资本市场的压力”而变得没有Vision,没有战略的问题,同样也会困扰着阿里集团。阿里大生态战略的实施,是否也会被资本市场所左右?马云必须解决控制权问题。从2005年开始,马云已经为其奋斗了7年。

  “等着看马云的大戏吧”。2009年UT斯达康创始人吴鹰对人群的神秘一笑,至今令人记忆犹新。吴鹰与孙正义、马云、杨致远相识多年,那时候谁都不知道吴的寓意。2011年支付宝风波之后,大家终于明白,什么叫做大戏。

  今年,与雅虎设下对赌协议,回购雅虎股权;旋即,又完成了阿里巴巴上市公司的私有化。接下来,在这场资本大戏中,留给业界的只有两个可以看的桥段:第一,找钱;第二,整体上市,完成与雅虎的对赌协议。

  对赌雅虎

  2011年9月30日,马云在雅虎创始人杨致远的母校—斯坦福大学“非常无意”地放出烟雾弹,表示对整体收购雅虎“非常感兴趣”。2012年5月,收购雅虎的大戏最终未能上演,不过,阿里集团却于今年5月与雅虎达成回购股份的协议。

  “回购股权的事情,让阿里管理层心力憔悴,好几次协议都达成了,但促使合作的雅虎两任CEO都被董事会‘炒掉’。”阿里集团CMO王帅表示,“那时候,我们真的差点干脆放弃了。”

  “雅虎完全受制于资本市场,已经没有Vision,也没有战略。这是我们试图收回控制权的原因。而从长远来看,阿里也需要更加健康、平衡和可持续的股权结构。”回购方案敲定之后,阿里集团总参谋长曾鸣分析说:“尽管我们一直没有太多分歧,但你不知道它在什么时候迫于什么样的压力做什么样的事。”

  收回控制权,这个在阿里集团内部被称为“Long March”(长征)的计划最终得以达成。当然,阿里集团也需要为此付出巨额的资金—以63亿美元现金和不超过8亿美元新增阿里集团优先股回购20%的股权。这还只是第一步,倘若马云和管理层需要回购更多的股权,他们需要在2016年之前,将阿里推向IPO,融资毛收入不低于30亿美元,需要较回购雅虎股价溢价110%,并且由雅虎选择其中一家IPO承销商。

  阿里高管已经承认,阿里集团整体上市的计划正在推进之中,同时会考虑将支付宝单独上市,这是干干净净的马云资产,也是去年马云资本战场上收获的重要果实,也是阿里的后手。不过,整体上市并非易事,资本市场需要一个新的商业模式故事,无论是B2B还是B2C、C2C的电子商务商业模式都过于简单。所以,阿里今年提出了“ONE COMPANY”战略,和阿里生态系统的模式。

  从资本运作的角度来说,第一步便是让已经上市的阿里巴巴B2B完成退市,融入新的生态系统。

  私有化与找钱

  阿里巴巴B2B的转型已经提了不只一年,即从“Meet at Alibaba”(信息分享)到“Work at Alibaba”(交易)的转型。但迫于上市公司压力,很多动作都无法做出。今年,回购雅虎股权一事正好给了阿里巴巴私有化一个契机。并于今年6月20日成功实现私有化退市。

  私有化与股权回购的合力,是马云与阿里集团管理层试图打造一个有Vision、能够自主掌控的ONE COMPANY。不过,阿里集团需要付出95亿美元的代价—回购雅虎需71亿美元,私有化需要190亿港元,合24亿多美元。

  找钱的任务,马云交给了Joe,即被称为“财神”的阿里集团CFO蔡崇信。马云在内部有句话,“所有融资的事情,只要Joe签字就行,关于这些,他比我懂得更多”。曾鸣这样感慨:“我们的CFO可能是全球最牛的CFO,从最早阿里巴巴创业的融资到05年跟雅虎的资本合作,他都是一个人去谈判,再到今天把股票买回来,所以关于融资的事情,我们想当然地认为Joe处理了,结果就一定是好的。”不过,蔡崇信并未出面解释找钱的过程。

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